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消费升级和触网转型驱动行业新机会

　2014年轻工制造强于大盘，2015年关注低估值具业绩支撑，与转型可行性高的公司2014年轻工制造指数跑赢大盘，其中包装印刷、家居、黄金珠宝子版块盈利情况较上年有所提升。子版块估值不纯粹以业绩为依据，小市值股票因其弹性良好及转型预期表现更为优异。我们认为2015年随着沪港通带来金融市场逐步开放预期，A股估值与国际市场差异收窄，且注册制会增加上市公司数量消除壳效应，风格切换下一方面为低估值具业绩支撑股票带来利好，另一方面改革仍是经济发展主题，但在风格转换下更看好切实可行，例如相关多元化、能利用企业过往资源禀赋的转型。

　　未来纸包装在可穿戴电子产品、生鲜电商等发展中都具有长期增长通路。而从C2C至B2C与O2O过程中会提升集中采购，利好龙头企业。包装处于消费品上游，为下游客户提供服务至关重要，龙头公司凭借技术优势为下游客户提供综合包装解决方案，获得高毛利溢价。纵观世界各国包装领域集中度较高，未来凭借技术优势与并购重组，纸包装行业将经历高速扩张，推荐个股合兴包装(002228,股吧)。

　　印刷行业积极转型由于长期无纸化、电子化趋势，印刷行业部分子领域出现增速放缓，由于行业内公司具有一定客户资源及特种产品印刷准入壁垒，目前企业利润情况较好，印刷类公司积极布局转型。东港股份(002117,股吧)原业务中包含、金融票据印刷，现转型电子与金融IC卡，公司资源禀赋突出转型相关性强。鸿博股份(002229,股吧)与安妮股份(002235,股吧)由印刷转型互联网。由于流量导入问题，我们更看好鸿博股份互联网B2B业务。